市盈率 / 盈利回報率 Price-to-Earnings Ratio (P/E) / Earnings Yield

知道如何計算企業的盈利能力後，接下來，最重要的問題便是，我們的投資何時才能回本？懂得計算市盈率，投資者便可知回本期。

如果市盈率是十倍，即表示如企業每年盈利不變，投資者持有股份十年，公司便可為他賺回本金。舉例說，匯控(5)的股價約一百四十五元，二OO六年每股盈利近十一元，市盈率大概十三倍。投資者若於此價買入匯控，假設該行以後每年賺十一元，那麼十三年後，便可累積賺回那一百四十五元。

市盈率雖然是選股最基本的指標之一，但單憑市盈率高低，是無法辨別股份便宜或是昂貴。十倍市盈率，對於銀行股來說是便宜，但對於航運股，便可能算貴；中國電訊股的市盈率達二十倍，可能仍屬合理，但如果是工業股，投資者便須三思。不過，一般熱炒的龍頭股和明星股，多數都享有較高的市盈率。

只要將市盈率的算式倒過來，就可以得出盈利回報率，以便與其他投資工具的回報率比較。同樣以匯控為例，其盈利回報率約七釐半，這個數字代表，股東每投資一百元，該行每年可為他賺回七元五角，回報高於銀行存款利率和債券孳息，故把資金交予匯控做生意，可能比存款在銀行好。

不過，我們不能盲目的追求低市盈率的股份，因為有些股票的市盈率，根本長期都偏低，尤其一些被認為風險較高的股份。須知市盈率低，不代表股價會上升，即使市盈率再低也未必會回升。

我們利用市盈率，作為投資的參考指南時，更應該考慮同一隻股份在不同時間的市盈率變化。從歷史資料中，我們可以了解某隻股份的過往市盈率，在不同時況中的高低和變化幅度，從而判斷目前的股價，到底是偏高還是偏低。

此外，恆生指數成分股整體的平均市盈率，也是值得參考的數字。在過去大部分的時間裡，恆生指數的平均市盈率都介乎於八倍與二十四倍之間。所以，愈是接近二十四倍，大市風險自然愈大；反之，愈是接近八倍，則表示股價低迷，可以趁機揀選便宜貨。