勿離棄股票

深具江湖地位的週刊《經濟學人》，零四年八月報導加拿大經濟學家 Martin Barry的看法，相信未來十年股票的增長率，會跌至每年百分之四點七至六點七。

如此看淡前景，皆因是建基於極之謬誤的假設，認為通脹會降低，股價過高，缺乏上升空間。我對此極之存疑。

通脹沒可能低，相反在未來十年會大升才對。皆因各國政府，尤其是美國 ，爭相印鈔票。美國政府揮霍無道，終成為全球最大債仔，不能長此下去。有的國家會以貶值來解決問題，但美國怎可以將貨幣貶值？唯一方法是印多些鈔票，令債項對國民收入，得以縮減。未來十年，這是美國的唯一出路。

藉增加鈔票以更快減債，通脹自必攀至頂峰。

至於謂股價過高，亦是胡說八道。這句老生常談，由五零年說到九五年，但四十五年間，股票平均複式回報率高達一成三。查實撇除科技股，其他股票仍然廉宜。全球最大銀行花旗集團 ，零四年的市盈率才十二倍。這銀行一哥，不論盈利和市值，俱位列四大。我另一愛股，增長往績彪炳的AIG，零四年的市盈率亦只是十八倍，類似例子比比皆是。只是對市場寵兒，如微軟 、思科和英特爾 ，我才認同這名經濟學家股價過高的看法。

該雜誌表示過去五十年，平均市盈率為十五倍，由市盈率十八倍降至十五倍，以十年計，每年調整百分之零點三而已，根本無關痛癢。

反而文章沒提另一疑凶，市場流通量。社會福利日減，令儲蓄率上升。惟眾生並不平等，有錢人儲蓄日多，窮人花費卻上升了。惟有錢才須投資，由於美元疲弱，資金流向海外，尤其是前景較佳的亞洲區。

金融界有可能崩潰，但如真的發生，金錢的概念亦付諸流水，後果可怕至難以想像，還是不要考慮這等災難。

不要離棄股票，合理的選擇，年增長一成至一成半可期。

不過，油價正處於高位，其影響不易評估。但肯定刺激通脹，因此必須投資，加以對抗。然而，高油價亦將令到資金由經濟體系流走，這對股市不利，直至工資的增長，足以抵銷高油價的影響為止。

總言之，在通脹的環境中，你最不應持有的，是現金。